近日，天智航宣布将收购上海微创骨科医疗科技有限公司62%股权，然而市场对此反应冷淡，复牌后首日股价下跌8.85%。此次收购引发投资者对其长期发展的三大疑问。
投资者为何质疑天智航的收购?
天智航的收购资产负担沉重，高达86%的负债率以及持续的亏损记录引发市场对报表的担忧。同时，尽管微创系已有骨科机器人产品，标的资产的收入却不增反降，让“机器人+植入物”的协同效应受到质疑。竞争激烈的市场环境下，核心产品尚未获批，也让投资者对其海外扩张充满疑虑。
根据天智航的财报，2024年至2025年及2026年一季度的营收规模分别为1.79亿元、WhatsApp网页版2.79亿元、5272.18万元，而同期上海微创骨科的营收分别为16.69亿元、15.73亿元、3.59亿元，规模上几乎是天智航的九倍。
收购的核心问题与背景分析
在本次交易前，天智航作为国内骨科手术机器人领域的龙头企业，其产品已覆盖百余家三甲医院。然而，近年来市场增速趋缓，内生增长动力明显减弱。为了突破这一瓶颈，天智航选择通过资本市场实施产业并购，切入海外市场及骨科植入物领域。
标的公司在市场上具备不俗表现，主要从事膝关节假体、髋关节假体等产品的研发和销售，全球市场份额排名前十。此次收购后，天智航意在整合资源，提高产品竞争力以及全球化经营能力。
尽管受益于两者的结合，仍面临标的资产高负债及持续亏损的隐忧。数据表明，收购前后天智航的亏损有可能进一步扩大，2023年至2026年，净利润持续为负，且在营收扩大下，亏损反而加剧。
未来关注点
此次收购能否真正提升天智航的整体质量并带来预期的市场反馈，将是未来投资者密切关注的焦点。同时，市场格局的变化、竞争加剧及标的资产的盈利能力改善也是决定天智航能否成功转型的关键因素。
文章来源：https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2026-08-03/doc-inikzqsr2765691.shtml